76% dintre managerii de fonduri active au pierdut teren în fața pieței anul acesta. Această situație îi forțează să cumpere scăderile mai agresiv pentru a recupera diferența. Află ce înseamnă asta pentru bursa americană în luna iulie și ce urmează, conform analizei lui Bogdan Basarman.

În acest articol, vom explora de ce eu cred că scăderile actuale vor fi cumpărate, dar că mai târziu anul acesta ne așteaptă corecții mai semnificative. Vom analiza cum economia și profiturile companiilor susțin în continuare bursa, vom discuta despre rotația dinspre hardware spre software și vom arunca o privire asupra unor mișcări din portofoliul meu, inclusiv o zonă nouă și ignorată cu potențial mare: robotica în China. De asemenea, vom analiza câteva tranzacții cu opțiuni plasate de mine.

De ce se cumpără scăderea actuală pe bursă?

Eu cred că această mini-scădere va fi cumpărată pentru că sentimentul investitorilor este destul de pesimist, iar când se întâmplă asta, de obicei nu avem maximul în piață. Sondajul investitorilor individuali arată o scădere a numărului de investitori optimiști la 31,4%, în timp ce pesimiștii au crescut.

Este ciudat că piața este aproape de maxime, dar indicatorul CNN Fear and Greed Index este pe „fear”. Cred că avem nevoie să se instaleze FOMO-ul, euforia, iar acești indicatori să fie pe maxime, după care să urmeze o scădere.

Ce ne spune sezonalitatea despre luna iulie?

Sezonalitatea pentru luna iulie arată promițător, mai ales după un iunie negativ. Din 1950 până în prezent, când aprilie și mai au fost pozitive, urmate de iunie negativ, luna iulie a fost pozitivă în 75% din cazuri. Aceasta este o statistică, dar sugerează un context favorabil.

Nasdaq a închis foarte aproape de media de 50 de zile. Menținerea peste această medie este importantă pentru a evita o deteriorare tehnică pe mai departe. Eu personal cred că această scădere va fi cumpărată.

Când va veni o corecție mai mare pe bursa americană?

Cred că scăderea mai mare pe care o vom avea anul acesta, probabil prin toamnă, august-septembrie, va fi provocată de cumpărările pe datorie de la brokeri. Am avut o creștere de aproximativ 40-50% în cumpărările pe datorie între ianuarie 2025 și mai 2026, cel mai mare salt din ultimele 12 luni.

Istoric, când cumpărările pe datorie au atins nivelul de 54%, aproape de fiecare dată a urmat o consolidare și scăderi în piață, cu excepția anului 2021. Acesta este unul dintre motivele mele de îngrijorare, alături de numărul mare de IPO-uri și expirarea lock-up-ului de la SpaceX.

Managerii activi de fonduri au o subperformanță foarte mare anul acesta. 76% dintre managerii care administrează portofolii large-cap growth subperformează benchmark-ul cu cel puțin 10%. De fiecare dată când se întâmplă asta, ei sunt forțați să cumpere mai agresiv scăderile pentru a recupera diferența, altfel nu vor mai avea ce bani să administreze anul viitor.

Cum susțin economia și profiturile companiilor piața de acțiuni?

Din punct de vedere fundamental, economia arată bine. Raportul ISM pe producție, care indică sănătatea segmentului manufacturier din SUA, a fost peste nivelul de 50 în ultimele trei-patru luni, semnalând expansiune economică. Există o corelație importantă între acest indicator și creșterea profitului companiilor din S&P.

Estimările privind profiturile, atât pentru anul acesta, cât și pentru 2027, au crescut semnificativ de la începutul anului. Companiile câștigă bani, își cresc veniturile și profiturile, de aceea voi profita de orice scădere mai amplă pentru a-mi crește pozițiile în companiile în care am cea mai mare încredere.

Rotația dinspre hardware spre software pe bursă: ce se întâmplă?

Am avut un mic reset pe piața de hardware săptămâna aceasta, cu companii precum Broadcom, Nvidia, AMD, Micron luând o pauză. Acestea au fost influențate de știrile Meta, care a crescut cu 9% într-o zi pe fondul anunțului că ar putea vinde compute power suplimentar. Piața își dorește să vadă de la Meta un business separat, iar această mișcare ar putea oferi investitorilor motive să nu mai fie îngrijorați de investițiile masive în centre de date.

Dacă ceilalți hyperscaler au ajuns la capacitate maximă și nu mai investesc, piața reacționează emoțional. Totuși, trebuie să avem în vedere că Meta este a doua companie după SpaceX care anunță o astfel de mișcare. Prețurile de închiriere a GPU-urilor, în special pentru modelele de ultimă generație, sunt în creștere, ceea ce contrazice ideea unei saturații a pieței.

Am primit o întrebare din comunitate dacă dip-ul va fi cumpărat pe infrastructura hardware sau dacă va avea loc o rotație spre software. Eu cred că dip-ul pe hardware va fi cumpărat, dar de acum înainte mă aștept ca software-ul să nu mai fie vândut așa agresiv sau chiar să fie cumpărat. Piața ar trebui să atribuie mai multă încredere companiilor cu baze de utilizatori uriașe.

Ce mișcări am făcut în portofoliul meu și ce companii analizez?

Am continuat să cumpăr compania Axon când piața vindea și această companie împreună cu toate companiile de software. Axon a crescut cu aproximativ 76% de la minimele din aprilie, iar eu pe poziția mea am aproape 50%. Am construit poziția în Axon analizând business-ul destul de mult timp și profitând de perioadele de scădere.

Tesla a suferit o scădere cu peste 7%, deși cifrele pentru livrările de autovehicule și energie pentru trimestrul al doilea au fost extraordinare, depășind așteptările analiștilor cu aproximativ 20%. Piața nu mai este atentă la business-ul de bază al Tesla, ci dorește să vadă progrese în Optimus și în conducerea autonomă.

Am fost întrebat dacă aș iniția o poziție pe Micron și zona de memorie. Micron este într-o scădere cu 22% după un raliu extraordinar. Totuși, Micron este un business ciclic, iar creșterea sa recentă se datorează scumpirii memoriei, nu neapărat inovației sau creșterii volumului de biți livrați. Nu este tipul meu de companie în care aș investi, prefer companii care se poziționează pe termen lung, construiesc ecosisteme și sunt pe cele mai importante trenduri economice.

Întrebări frecvente despre bursa americană și investiții

Ce înseamnă că managerii de fonduri pierd bani?

Înseamnă că performanța portofoliilor administrate de aceștia este sub performanța unui indice de referință (benchmark). Anul acesta, 76% dintre managerii de fonduri large-cap growth subperformează piața cu cel puțin 10%.

De ce ar cumpăra managerii activi scăderile mai agresiv?

Ei sunt forțați să o facă pentru a recupera diferența față de benchmark-ul lor. Dacă nu reușesc, riscă să piardă clienții și, implicit, banii pe care îi administrează.

Ce este indicatorul CNN Fear and Greed Index?

Este un indicator care măsoară sentimentul investitorilor pe piața de capital. Când este pe „fear” (frică), sugerează că investitorii sunt pesimiști, iar când este pe „greed” (lăcomie), indică un optimism excesiv.

Cum influențează sezonalitatea piața de acțiuni?

Sezonalitatea se referă la tipare istorice de mișcare a prețurilor acțiunilor în anumite perioade ale anului. De exemplu, din 1950 până în prezent, când aprilie și mai au fost pozitive, iar iunie negativ, luna iulie a fost pozitivă în 75% din cazuri.

Ce este margin debt și de ce este important pentru bursă?

Margin debt reprezintă suma de bani împrumutată de investitori de la brokeri pentru a cumpăra acțiuni. O creștere semnificativă a margin debt, cum s-a întâmplat recent cu o creștere de 40-50%, poate indica un risc crescut de corecții pe piață, deoarece investitorii pot fi forțați să vândă rapid pentru a acoperi pierderile.

Ce se întâmplă cu piața de hardware și software?

Există o rotație în piață, cu un reset pe hardware (Nvidia, AMD) și interes crescut pentru software, posibil influențat de anunțurile Meta privind vânzarea de compute power. Eu cred că ambele categorii vor performa bine pe termen lung.