Cel mai așteptat IPO din istorie a avut loc: SpaceX s-a listat și a închis prima zi cu o capitalizare de piață de 2,1 trilioane de dolari. Cu toate acestea, eu nu am cumpărat nimic. În acest articol, voi explica de ce evaluarea SpaceX mi se pare lipsită de sens, ce companii ignorate de piață cumpăr în prezent și cum mă poziționez pentru a doua jumătate a anului. De asemenea, voi oferi un update despre portofoliul growth pe care îl vom lansa în curând.

Sunt Bogdan Basarman și, pe acest canal, încercăm să aducem claritate investitorilor. Tot ce cer în schimb este un like și un subscribe.

Cuprins

1. De ce evaluarea SpaceX nu are sens pentru mine
2. Companii ignorate de piață pe care le cumpăr acum
3. Cum mă poziționez pentru a doua jumătate a anului
4. Portofoliul Growth: Update și strategie
5. Robinhood: O oportunitate confirmată
6. Întrebări Frecvente

De ce evaluarea SpaceX nu are sens pentru mine

SpaceX a început tranzacționarea și, deși mă așteptam să depășească 200 de dolari în prima zi, a închis la aproximativ 166 de dolari. Prevăd că va ajunge peste 200, poate chiar 250, dar cred că va reveni și la 100 de dolari. Cifrele companiei nu susțin evaluarea actuală. Avem un P/E ratio de aproximativ 448, ceea ce o face o companie extrem de scumpă. Deși numărul de subscriberi pentru Starlink a crescut de la aproape 5 milioane la 9 milioane, acest lucru nu compensează veniturile de aproximativ 18 miliarde de dolari, un cash flow foarte negativ și pierderi de 5 miliarde de dolari. După expirarea perioadei de lock-up, mă aștept ca acțiunea să ajungă în jurul valorii de 100 de dolari, moment în care intenționez să îmi construiesc pozițiile.

Mă întreb de ce piața nu atribuie aceleași evaluări unor companii precum Taiwan Semiconductor (TSM). TSM deține un monopol în producția de chipuri, controlând 60-70% din piață. Are un P/E forward de 27, crește cu 35% anual, cu o marjă brută de profit de 61% și o marjă netă de 47%. Veniturile, profiturile și cash flow-ul sunt în explozie. De ce piața nu aplică multipli similari TSM?

Sau de ce Nvidia, liderul în AI, pare să fi rămas în urmă în comparație cu entuziasmul pentru SpaceX? Nvidia înregistrează o creștere a veniturilor de 85% anual, a profiturilor de 214%, cu un P/E forward de 23 și o marjă netă de 62%. Nvidia se reinventează, trecând de la un simplu furnizor de GPU-uri la un furnizor full-stack, incluzând CPU-uri și networking. CFO-ul Nvidia a declarat că piața adresabilă totală a companiei a crescut exponențial odată cu lansarea Vera Rubin. Acestea sunt zonele în care m-aș concentra, evitând hype-ul. SpaceX, pe de altă parte, a știut să își joace cărțile înainte de IPO, anunțând colaborarea cu Google pentru închirierea de GPU-uri Nvidia în săptămâna IPO-ului, încasând 920 de milioane de dolari pe lună. Însă, Google deține 5-6% din SpaceX, ceea ce sugerează o mișcare strategică pentru a crea FOMO (Fear Of Missing Out). Chiar dacă mulți cumpără SpaceX, trebuie să ne amintim că în primul an de la listare, majoritatea IPO-urilor importante au scăzut cu cel puțin 50%. Vom avea ocazia să cumpărăm mai ieftin.

Companii ignorate de piață pe care le cumpăr acum

Pe fondul entuziasmului general, prefer să mă concentrez pe companii care au rămas în urmă, dar care dețin un potențial solid. Un exemplu este Meta. Deși a scăzut cu 28% de la maxime, consider că piața interpretează greșit cheltuielile masive (capex) pentru infrastructură. Meta construiește o rețea robustă, care se va reflecta în business-ul principal: timpi mai lungi petrecuți pe platforme, mai multe click-uri pe reclame și, implicit, venituri mai mari din publicitate. Acest trend a început să se vadă deja și mă aștept să continue. Având în vedere că Meta deține una dintre cele mai mari rețele de distribuție, cu 35-40% din populația globului folosind serviciile sale, potențialul de monetizare este imens. Lansarea Meta Business Agent este un pas în direcția corectă, ajutând companiile să monetizeze mai eficient prin intermediul agenților AI care pot purta discuții cu clienții, răspunde la întrebări, recomanda produse și chiar încheia vânzări. WhatsApp, cu un potențial de monetizare încă subestimat, poate deveni următorul motor de creștere odată cu integrarea agenților AI.

Pe termen scurt, piața se concentrează pe impactul negativ al capex-ului, dar eu privesc potențialul pe termen lung. Cred că Meta ar putea ajunge la o valoare de 900-1000 de dolari în 18-24 de luni, ceea ce ar reprezenta un randament de aproape 100%. De aceea, Meta reprezintă una dintre cele mai mari poziții din portofoliul meu. Bineînțeles, dacă rezultatele viitoare nu confirmă așteptările, voi reevalua poziția.

Pe lângă Meta, mi-am crescut serios pozițiile în zona de drone și infrastructură energetică. Aceste sectoare au rămas în urmă, dar consider că au un potențial de creștere semnificativ. Evit companiile care s-au deconectat total de la evaluări și mă concentrez pe business-uri solide, cu potențial de revenire. De asemenea, am cumpărat Meta în ultimele două săptămâni, în ciuda scăderii de la maxime.

Cum mă poziționez pentru a doua jumătate a anului

Privind la S&P și Nasdaq, observăm o dezvoltare tehnică pozitivă, cu o revenire din media mobilă de 50 de zile, sugerând o posibilă mișcare către noi maxime. Știrile pozitive, cum ar fi anunțul lui Trump despre o potențială înțelegere cu Iranul, ar putea susține această mișcare. Cu toate acestea, în ciuda acestor semnale, prefer să rămân precaut și diversificat pentru a doua jumătate a anului. IPO-urile masive, emisiunile de acțiuni de la companii precum Meta, Google și altele, îmi provoacă o stare de nervozitate. Simt un optimism excesiv în piață.

Comparând cu perioada dot-com, numărul de IPO-uri și fondurile atrase sunt deja mult peste nivelurile din acea bulă și se apropie de maximele din 2021. Odată cu listarea unor companii precum Anthropic și OpenAI, aceste cifre vor exploda. În astfel de momente de optimism exagerat, când companii cu evaluări lipsite de sens sunt cumpărate pe scară largă, este esențial să fim precauți și să reducem ritmul. Trebuie să ne amintim de leverage-ul masiv din sistem, cu datoria pe marjă la niveluri maxime. Orice știre negativă ar putea declanșa corecții serioase, amplificate de margin calls și lichidări forțate.

Cu toate acestea, există și aspecte pozitive pe care nu le aveam în trecut. Companiile generează profituri semnificative. Marja netă de profit pentru companiile din S&P este de 14,8%, maximul ultimilor 5-6 ani, iar sectoare precum tehnologia și serviciile de comunicații și-au crescut marja netă în mod constant. Cred că o corecție va veni mai târziu în acest an, dar nu va fi amplă, datorită profitabilității companiilor. Corecția se va concentra pe acele nume cu evaluări nerealiste și creșteri explozive. Când văd hype și FOMO, voi face opusul: mă voi diversifica și voi cumpăra business-uri la evaluări decente, care, în cazul unei corecții, ar putea scădea mai puțin.

Portofoliul Growth: Update și strategie

Portofoliul high growth, despre care am discutat săptămâna trecută, nu a fost lansat încă, intenționat. Anul acesta mi-a confirmat că nu este suficient să identifici companii cu potențial mare; ele trebuie să fie și pe un trend crescător. Am văzut companii bune care au stagnat, în timp ce banii se roteau în alte sectoare. De aceea, înainte de a investi primul dolar, am nevoie de o strategie completă, nu doar de selecția companiilor, ci și de componenta de momentum și rotație sectorială. Vreau să știu când să intru, când să rebalansez, când să închid pozițiile și când să mut expunerea dintr-o temă în alta.

Pentru acest scop, am început o colaborare cu parteneri externi de research instituționali, un demers costisitor, accesibil doar datorită creșterii comunității. Sperăm să finalizăm până săptămâna viitoare și voi anunța condițiile, strategiile și reperele de implementare. Cei care sunt deja în comunitate vor avea acces la acest portofoliu. După lansare, va deveni un produs separat. Atenție, va fi un portofoliu volatil, compus din companii small și mid-cap, cu un risc mai mare decât portofoliul de pensionare.

Robinhood: O oportunitate confirmată

O altă companie care a început să aibă mișcări frumoase este Robinhood. Pe pozițiile cu opțiuni, avem un profit de aproape 60% pe un cont și 75% pe celălalt. Am menționat de mai multe ori că prețul de 60-70 de dolari era o oportunitate bună. Recent, un insider din companie a cumpărat acțiuni în valoare de aproximativ 35 de milioane de dolari. Acesta este unul dintre cele mai puternice semnale de cumpărare. La câteva zile distanță, răspunsul a venit: Robinhood a crescut într-o singură zi…

Întrebări Frecvente

De ce nu ai cumpărat acțiuni SpaceX la IPO?

Evaluarea SpaceX de 2,1 trilioane de dolari mi se pare nerealistă, având în vedere cifrele companiei (venituri, profitabilitate, cash flow). Prefer să aștept o corecție semnificativă, probabil sub 100 de dolari, după expirarea perioadei de lock-up.

Ce companii cumperi în prezent dacă eviți hype-ul?

Mă concentrez pe companii cu evaluări decente și potențial solid, care au rămas în urmă. Exemple includ Meta, dar și sectoare precum dronele și infrastructura energetică.

Care este strategia ta pentru a doua jumătate a anului?

Îmi propun să rămân diversificat și precaut, evitând FOMO-ul. Voi căuta oportunități în companii cu evaluări raționale și voi fi atent la rotația sectorială și la momentum.

Când va fi lansat portofoliul Growth și ce presupune?

Lansarea este planificată pentru săptămâna viitoare, după finalizarea strategiei complete, incluzând componenta de momentum și rotație sectorială. Va fi un portofoliu volatil, cu companii small și mid-cap.

Ce părere ai despre Nvidia?

Consider Nvidia o companie excepțională, lider în AI, cu cifre impresionante. Se reinventează constant și oferă un potențial de creștere enorm, fiind o oportunitate de investiție atractivă.