Am deschis discuția cu o glumă. I-am zis lui Șerban Radu Florea — consultant de investiții autorizat la Selective Capital, cu peste 20 de ani pe piețe — că aștept de la el două-trei acțiuni care se triplează în 30 de zile.

Răspunsul lui a fost direct: „Nu e legal să fac asta. Și nici nu aș face-o.”

Asta mi-a plăcut. Am invitat-ul pe Șerban tocmai pentru că nu vine cu promisiuni parabolice. Vine cu principii, cu cifre, cu o metodologie pe care o folosește zilnic cu clienți instituționali și high net worth. Exact ce am nevoie când încerc să înțeleg unde se duc miliardele în AI și cum să mă poziționez fără să fac greșeli stupide.

Conversația a acoperit: infrastructura AI și cât mai durează ciclul, rotația spre software, principiile concrete de selecție a companiilor, cum gestionezi FOMO-ul și ce schimbare aduce Warsh la Fed. O să îți spun ce am reținut — și unde sunt de acord, unde am ezitări.

Cuprins

1. Infrastructura AI: Cât Mai Durează și Ce Urmează
2. Hardware vs Software — Rotația pe Care o Aștept
3. Principiile Concrete de Selecție a Companiilor
4. Ce Ar Trebui Să Facă Un Începător Acum
5. Cum Gestionezi FOMO-ul — Lecția pe Care Am Plătit-o Scump
6. Warsh la Fed — Volatilitate Garantată
7. Întrebări Frecvente

Infrastructura AI: Cât Mai Durează și Ce Urmează

Șerban a dat cel mai bun cadru pe care l-am auzit pentru a înțelege unde suntem în ciclul AI: „Suntem în prima treime a circuitului până la consumatorul final.”

Asta înseamnă că toată bătălia acum e pentru infrastructură — data center-uri, cipuri, rețelistică, stocare. Nvidia a fost primul val. După Nvidia au urmat ASML, Dell, companiile de networking. Logica e simplă: cipul trebuie să comunice cu alte cipuri → rețelistică. Datele trebuie stocate → storage. Totul trebuie localizat → construcție data center.

Estimările din piață arată 800 miliarde investiții în infrastructură AI în 2025 și 1,1 trilioane în 2026, conform Goldman Sachs. Șerban confirmă că această predictibilitate există pe 1-2 ani, nu pe 5 ani. Nu știm cum arată produsul final. Dar știm că se construiește cadrul.

Ce mi-a confirmat Șerban e că Jensen Huang a descris bine tortul pe 5 etaje: energie, cipuri, centre de date, platforme cloud, aplicații. Suntem în etajele 1-3. Etajul 5 — aplicațiile care monetizează AI — nu e construit. Și asta e diferența față de bula dot-com: atunci etajul 5 lipsea complet. Acum se construiește activ, avem dovezi (Anthropic profitabil în Q2, venituri +100% trimestru pe trimestru). Citește și: Am Pregătit 30.000$ Cash — Cum Mă Poziționez pe Volatilitatea din H2 2026.

Hardware vs Software — Rotația pe Care o Aștept

Întrebarea pe care am pus-o direct: „Hardware-ul e cam sus. Ar trebui să ne uităm spre software? Salesforce, ServiceNow sunt la minimele din ultimii ani.”

Răspunsul lui Șerban: suntem în faza în care hardware-ul esențial domină. Dar pe măsură ce avansăm, va veni hardware-ul care optimizează — și imediat după, software-ul care organizează fluxurile de date. De ce? Pentru că datele care intră dezorganizat în data center-uri consumă energie ineficient. Compania care rezolvă această organizare va câștiga enorm în etapa următoare.

Eu am ieșit prea devreme din hardware. Recunosc. Am vândut poziții pe semiconductori și piața a continuat să urce. Dar din perspectivă 3-5 ani, cred că Șerban are dreptate: banii mari vor migra spre software când aplicațiile încep să fie livrate consumatorului final.

Companii pe care le urmăresc pentru rotația spre software: ServiceNow și Salesforce — ambele la evaluări istorice atractive, ambele cu venituri recurente solide și moat real în enterprise. Nu am intrat încă. Aștept confirmarea că rotația începe. Citește și: Strategia Mea de Investiții 2026.

Principiile Concrete de Selecție a Companiilor

Asta a fost cea mai valoroasă parte a discuției. I-am cerut lui Șerban să-mi dea principii concrete — nu generalități. A dat trei imediat.

1. Debt to Equity sub 70%. Excepții posibile dacă backlog-ul de comenzi e solid, dar niciodată peste 100%. Motivul: politica monetară e impredictibilă, iar o companie îndatorată plătește dobânzi în loc să investească. Și orice creștere viitoare se discountează mai tare când dobânzile sunt ridicate. Exact de asta am ezitat la Oracle — datorie de 4-5x față de cash. Și de asta am ieșit din CoreWeave.

2. Return on Capital Employed. Cât de bine returnează compania capitalul folosit. Nu poți să ignori asta pe termen lung — companiile cu ROCE slab îți diluează returul chiar dacă prețul crește pe termen scurt.

3. Free Cash Flow în creștere. Fără asta, orice altceva e poveste. Companiile care generează cash consistent pot să supraviețuiască cicluri, pot să facă buybacks, pot să plătească dividende.

Și după aceste trei filtre, Șerban se uită și la inovație, la management și la tematică — în ce ciclu e compania (expansiune, maturitate, declin, revenire). Intel e acum în revenire. Diferența față de expansiune e că intrarea în revenire are mai mult risc — euforia poate depăși fundamentele rapid.

Ce mai rezonează complet cu mine: graficul e cel mai mincinos lucru. Graficul arată sentimentul investitorilor, nu valoarea businessului. Am văzut asta de suficiente ori ca să știu că e adevărat. Citește și: Gândire Critică la Bursă — Cum Eviți Capcanele de Analiză.

Ce Ar Trebui Să Facă Un Începător Acum

Mulți mă întreabă asta. Șerban a dat răspunsul cel mai complet pe care l-am auzit: back to basics — află-ți profilul de risc înainte de orice altceva.

Nu sunt de acord 100% cu Șerban pe ETF-uri — el preferă companiile individuale, eu cred că ETF-urile au locul lor, mai ales pentru retail care nu are timp să analizeze 15-16 companii individual. Dar pe principiu sunt total de acord: orice ETF pe care îl cumperi, verifică trei lucruri obligatoriu:

• Compoziția — primele 10 dețineri și ce procent reprezintă din total
• Total Expense Ratio — cât plătești pe an; diferența dintre 0,07% și 0,5% pare mică, dar pe 20 de ani e uriașă
• Assets Under Management — lichiditate; un ETF mic poate fi greu de vândut la momentul potrivit

Și cel mai important sfat pentru un începător: înțelege cu ce se ocupă compania în care investești. Șerban spune că întâlnește constant oameni cu acțiuni în portofoliu despre care nu știu ce face compania. „Dar crește!” — asta nu e o teză de investiție. Citește și: Cumperi sau Vinzi pe Panică la Bursă?

Cum Gestionezi FOMO-ul — Lecția pe Care Am Plătit-o Scump

Șerban a dat un răspuns echilibrat. Eu am adăugat ceva personal: am reușit să-mi educ FOMO-ul după ce am pierdut o grămadă de bani. Abia după aia am învățat să stau cuminte și să privesc mișcările parabolice fără să intru în panică că „ratez”.

Gândirea oamenilor e liniară. „A crescut cu 100%, deci o să mai crească.” Evenimentele nu se întâmplă liniar. Intel a trecut de la 30$ la 126$ în mai puțin de o lună. Nu înseamnă că businessul Intel s-a schimbat în o lună. Înseamnă că așteptările s-au dus în euforie. Și euforia are efect de pendul — dezamăgirea duce prețul mult sub valoare reală. Aia e oportunitatea, nu maximul.

Strategia practică pe care o aplic: dacă am ratat o mișcare, nu intru după ea. Aștept următoarea dislocare. „Are balta pește” — oportunități există mereu, nu trebuie să te arunci pe prima care trece. Citește și: Pericole și Oportunități pe Bursă în 2026.

Warsh la Fed — Volatilitate Garantată

Ultima întrebare pe care i-am pus-o lui Șerban: ce aduce Warsh ca risc?

Răspunsul: volatilitate garantată, cel puțin pe termen scurt. Fiecare președinte nou al Fed trece printr-o perioadă în care piața nu știe cum să-l citească. Warsh a fost cunoscut ca promotor al politicii hawkish. Acum are și o viziune diferită: vrea să reducă decuplarea dintre lichiditatea din piață și starea economiei — o decuplare reală pe care și eu o văd.

Warsh vrea să comunice mai puțin, poate renunță la dot plot și la Summary of Economic Projections. Dacă piața e obișnuită cu forward guidance clar și brusc nu-l mai primește, intră în incertitudine. Iar incertitudine înseamnă volatilitate.

Eu m-am poziționat deja pentru asta. Am pregătit cash, am pus stop-loss-uri pe pozițiile cu profit mare. Dacă vine o corecție legată de Warsh + SpaceX IPO lockup, vreau să fiu cumpărător, nu vânzător forțat. Citește și: 10 din 13 Președinți Fed Noi au Adus Scăderi de 10% — Ce Fac Acum.

Întrebări Frecvente

Cât mai durează ciclul de investiții în infrastructura AI?

Estimările arată 800 miliarde în 2025 și 1,1 trilioane în 2026. Șerban spune că avem predictibilitate pe 1-2 ani, nu pe 5. Suntem în prima treime a ciclului — se construiește infrastructura. Aplicațiile care monetizează AI vin în a doua și a treia treime, și abia atunci va apărea rotația masivă spre software.

Ar trebui să cumpăr software acum sau să mai aștept?

Eu aștept. ServiceNow și Salesforce sunt la evaluări atractive față de ultimii ani, dar nu am confirmare că rotația a început. Strategia: urmăresc, nu intru pe FOMO. Când încep să văd flux de capital și rezultate concrete din aplicații AI, construiesc poziție.

Care sunt principiile cheie pentru a selecta o companie bună?

Conform lui Șerban: debt to equity sub 70%, return on capital employed satisfăcător și free cash flow în creștere. Apoi te uiți la inovație, management și în ce ciclu e compania. Dacă nu trece de primele trei filtre, nu ajungi la celelalte.

Cum îmi dau seama în ce ciclu este o companie?

Expansiune, maturitate, declin sau revenire. Intel e acum în revenire — a trecut de la pesimism exacerbat la euforie în câteva luni. Revenirea are risc mai mare decât expansiunea, pentru că așteptările pot depăși mult fundamentele. Graficul nu îți spune asta — analiza businessului da.

Ce fac cu FOMO-ul când văd că tot crește și eu am stat pe margine?

Eu am plătit scump lecția. Soluția: acceptă că ai ratat mișcarea și nu intra după ea. Gândirea liniară („a crescut, deci va crește”) e greșită statistic. Oportunități există mereu. Odată ce intri cu un portofoliu disciplinat, rebalansările periodice îți oferă ocazia să te uiți la alternative noi fără presiunea FOMO-ului.

Ce risc aduce Warsh la Fed pentru piață?

Volatilitate pe termen scurt garantată — piața nu știe cum să-l citească. Dacă renunță la forward guidance clar (dot plot, Summary of Economic Projections), incertitudinea crește. Pe termen mediu, viziunea lui de a reduce decuplarea dintre lichiditate și economie reală poate fi sănătoasă, dar tranziția va genera zgomot.

Ce verifici înainte să cumperi un ETF?

Trei lucruri obligatoriu: compoziția (primele 10 dețineri și concentrația), Total Expense Ratio (cât plătești pe an) și Assets Under Management (lichiditate). Un ETF cu TER de 0,5% față de 0,07% pare nimic, dar pe 20 de ani reprezintă diferențe de zeci de procente din randament.

Cât costă accesul la portofoliul lui Bogdan și la analizele NextInvest?

Comunitatea NextInvest îți dă acces la portofoliul real al lui Bogdan, actualizat săptămânal, analize detaliate ale companiilor și ordine concrete. Vezi pachetele disponibile pe nextinvest.ro/pachete/.

Disclaimer

Acest articol are scop educativ și informativ. Nu constituie recomandare de investiții. Orice decizie de investiție implică riscuri și trebuie luată în funcție de situația ta financiară personală. Consultă un consilier financiar autorizat înainte de a lua decizii de investiție.

Articol publicat pe NextInvest.ro — educație financiară pentru investitorii români.